Original-Research: Diversified Energy PLC (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Unternehmen: Diversified Energy PLC

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 19.12.2023

Kursziel: GBp3,600

Kursziel auf Sicht von: 12 months

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Diversified

Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and maintained his GBp 3600.00 price target.

Abstract:

Production from DEC's existing wells declines at 10% annually. DEC makes

acquisitions to replace declining production as drilling wells is not part

of its business model. Interest rate volatility has hampered acquisition

activity since February this year. The hiatus in acquisitions, coupled with

the 13% lower average hedge price for DEC's natural gas in 2024 vs 2023 has

prompted concerns that the company's dividend (currently equating to a 21%

yield) is under threat. We think these worries are exaggerated. As

acquisitions are an indispensable part of DEC's business model, we expect

one or more transactions over the next twelve months, especially as the

interest rate environment appears to be becoming more benign. However, our

2024 forecast does not include acquisitions. We forecast 2024 hedged

adjusted EBITDA of USD365m (in line with consensus) before asset disposals,

which becomes free cashflow of ca. USD320m after interest, tax and CAPEX.

In every reporting period to date, acquisition-related debt financing has

meant that new debt has exceeded debt repayments. This will not be the case

in 2024 under a no-acquisition scenario. Scheduled 2024 debt repayments are

USD200m, we expect interest costs of USD120m, and holding the current

dividend will cost USD168m. These numbers imply a financing requirement of

• USD170m if the dividend is held. We do not expect an equity raise at

the current low share price. DEC could raise the USD170m from existing

liquidity (USD135m as of mid-November), the disposal of

undeveloped/partially developed acreage worth >USD200m, and liquidity

with asset-backed securitised lending. Furthermore, following the U.S.

Environmental Protection Agency's recently announced final rule on methane

emissions reduction, we note that with its commitment to Scope 1 and 2 net

zero greenhouse gas emissions by 2040, DEC is still ahead of the regulatory

curve. We think DEC will hold its dividend and that the share price will

appreciate once concerns in this regard subside. We maintain our Buy

recommendation and price target of GBp3,600.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy

PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von GBp 3600,00.

Zusammenfassung:

Die Produktion aus den bestehenden Bohrlöchern von DEC geht jährlich um 10

% zurück. DEC tätigt Übernahmen, um die rückläufige Produktion zu ersetzen,

da das Bohren von Bohrlöchern nicht zu ihrem Geschäftsmodell gehört. Die

Volatilität der Zinssätze hat die Akquisitionstätigkeit seit Februar dieses

Jahres gebremst. Die Pause bei den Akquisitionen in Verbindung mit dem um

13 % niedrigeren durchschnittlichen Hedge-Preis für DEC-Erdgas im Jahr 2024

gegenüber 2023 hat zu Bedenken geführt, dass die Dividende des Unternehmens

(die derzeit einer Rendite von 21 % entspricht) in Gefahr ist. Wir halten

diese Befürchtungen für übertrieben. Da Akquisitionen ein unverzichtbarer

Bestandteil des Geschäftsmodells von DEC sind, rechnen wir in den nächsten

zwölf Monaten mit einer oder mehreren Transaktionen, zumal sich das

Zinsumfeld zu entspannen scheint. In unserer Prognose für 2024 sind jedoch

keine Akquisitionen enthalten. Wir prognostizieren für 2024 ein

abgesichertes bereinigtes EBITDA von USD365 Mio. (im Einklang mit dem

Konsens) vor Veräußerungen von Vermögenswerten, was zu einem freien

Cashflow von ca. USD320 Mio. nach Zinsen, Steuern und CAPEX führt. In allen

bisherigen Berichtszeiträumen hat die akquisitionsbedingte

Fremdfinanzierung dazu geführt, dass die Neuverschuldung die

Schuldentilgung überstieg. Bei einem Szenario ohne Akquisitionen wird dies

2024 nicht mehr der Fall sein. Die für 2024 geplanten Schuldentilgungen

belaufen sich auf USD200 Mio., wir erwarten Zinskosten in Höhe von USD120

Mio., und die Beibehaltung der aktuellen Dividende wird USD168 Mio. kosten.

Diese Zahlen implizieren einen Finanzierungsbedarf von ca. USD170 Mio.,

wenn die Dividende beibehalten wird. Bei dem derzeit niedrigen Aktienkurs

rechnen wir nicht mit einer Kapitalerhöhung. DEC könnte die USD170 Mio. aus

der vorhandenen Liquidität (USD135 Mio. per Mitte November), der

Veräußerung von unerschlossenen/teilerschlossenen Flächen im Wert von mehr

als USD200 Mio. und der Freisetzung von Liquidität durch die weitere

Refinanzierung der Reserve-basierten Kreditfazilität mit verbrieften

Krediten auf Basis von Vermögenswerten aufbringen. Darüber hinaus stellen

wir nach der kürzlich angekündigten endgültigen Regelung der U.S.

Environmental Protection Agency zur Reduzierung von Methanemissionen fest,

dass DEC mit ihrer Verpflichtung zu Scope 1 und 2

Netto-Null-Treibhausgasemissionen bis 2040 der regulatorischen Kurve immer

noch voraus ist. Wir sind der Meinung, dass DEC ihre Dividende beibehalten

wird und dass der Aktienkurs ansteigen wird, sobald sich die

diesbezüglichen Bedenken legen. Wir halten an unserer Kaufempfehlung und

unserem Kursziel von GBp3.600 fest.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

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