Original-Research: Diversified Energy PLC (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Unternehmen: Diversified Energy PLC

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 06.10.2023

Kursziel: GBp180

Kursziel auf Sicht von: 12 months

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Diversified

Energy PLC (ISIN: GB00BYX7JT74). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and maintained his GBp 180.00 price target.

Abstract:

DEC's share price has been hit hard during the recent period of market

volatility. Yesterday morning management commented that they are unaware of

any operational or company-specific reason for the share price decline. In

particular, we gather that UK-based income-focused funds are experiencing

increased redemptions in this higher interest rate environment, which is

causing them to sell shares, including those of DEC. Meanwhile DEC's

business continues to perform well. Q3/23 production is expected in the

range of 134kboepd - 138kboepd, which is in line with our forecast and

reflects the sale of non-operated assets during Q2/23. DEC also noted the

recent USD50m increase in its revolving credit facility to USD425m

(announced 26 September) resulting in current liquidity of ca. USD120m with

100% approval from the 14-bank lending syndicate. The end H1/23 proforma

net debt/adjusted EBITDA ratio of 2.4x was within the 2.0x to 2.5x range

targeted by the company and 80% of debt is fixed rate. The current average

cost of debt is 6.2%. Meanwhile, the H1/23 adjusted EBITDA margin of 52.2%

suggests that the company is well on track to report a full-year hedged

adjusted EBITDA margin of ?50% for the sixth year in a row. As we have

pointed out in recent updates, DEC looks set to be a prime beneficiary of

multi-year growth in US LNG exports. LNG export growth is the main reason

for the current upward slope in the gas futures curve to an average of

USD3.88/MMBtu over the five year period January 2024 to December 2028. The

futures strip indicates an average gas price of USD2.80/MMBtu for 2023

while 85% of DEC's gas production for this year is hedged at USD3.54/MMBtu.

Given that 2023 will be another very successful year for DEC, and that the

outlook is for rising gas prices, we see the current yield of 20.1% and

upside potential to our unchanged share price target of GBp180 as very

attractive. We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Diversified Energy

PLC (ISIN: GB00BYX7JT74) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von GBp 180,00.

Zusammenfassung:

Der Aktienkurs von DEC wurde in der jüngsten Phase der Marktvolatilität

hart getroffen. Gestern Morgen teilte die Geschäftsführung mit, dass sie

keinen operativen oder unternehmensspezifischen Grund für den Kursrückgang

erkennen kann. Wir gehen insbesondere davon aus, dass die im Vereinigten

Königreich ansässigen einkommensorientierten Fonds in diesem Umfeld höherer

Zinssätze vermehrt Rücknahmen verzeichnen, was sie dazu veranlasst, Aktien,

einschließlich der von DEC, zu verkaufen. Unterdessen entwickelt sich das

Geschäft von DEC weiterhin gut. Die für Q3/23 erwartete Produktion liegt

zwischen 134kboepd und 138kboepd, was unserer Prognose entspricht und den

Verkauf von nicht-operativen Vermögenswerten während Q2/23 widerspiegelt.

DEC wies auch auf die kürzlich erfolgte Erhöhung der revolvierenden

Kreditfazilität um USD50 Mio. auf USD425 Mio. hin (bekanntgegeben am 26.

September), was zu einer aktuellen Liquidität von ca. USD120 Mio. führt,

die von dem 14 Banken umfassenden Kreditsyndikat zu 100% genehmigt wurde.

Die Proforma-Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA lag

Ende H1/23 mit 2,4x innerhalb des vom Unternehmen angestrebten Bereichs von

2,0x bis 2,5x. 80% der Schulden sind festverzinslich. Die

durchschnittlichen Fremdkapitalkosten liegen derzeit bei 6,2 %. Die

bereinigte EBITDA-Marge für H1/23 von 52,2% deutet darauf hin, dass das

Unternehmen auf dem besten Weg ist, das sechste Jahr in Folge eine

bereinigte EBITDA-Marge von ?50% zu erreichen. Wie wir in unseren letzten

Studien dargelegt haben, dürfte DEC einer der Hauptnutznießer des

mehrjährigen Wachstums der US-LNG-Exporte sein. Das Wachstum der

LNG-Exporte ist der Hauptgrund für die derzeitige Aufwärtsbewegung der

Gas-Futures-Kurve auf durchschnittlich USD3,88/MMBtu im Fünfjahreszeitraum

von Januar 2024 bis Dezember 2028. Der Futures-Strip zeigt einen

durchschnittlichen Gaspreis von USD2,80/MMBtu für 2023 an, während 85 % der

Gasproduktion von DEC für dieses Jahr zu USD3,54/MMBtu abgesichert sind. In

Anbetracht der Tatsache, dass 2023 ein weiteres sehr erfolgreiches Jahr für

DEC sein wird und die Aussichten auf steigende Gaspreise gegeben sind,

halten wir die aktuelle Rendite von 20,1% und das Aufwärtspotenzial auf

unser unverändertes Kursziel von GBp180 für sehr attraktiv. Wir behalten

unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

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